Scholes Negro Opciones De Acciones

Negro Scholes ¿Cuál es el negro Scholes modelo El Negro Scholes, también conocido como el modelo Negro-Scholes-Merton, es un modelo de variación de precios en el tiempo de los instrumentos financieros tales como acciones que pueden, entre otras cosas, ser utilizados para determinar el precio de una opción de compra europea. El modelo asume que el precio de los activos negociados en gran medida sigue un movimiento geométrico browniano con deriva constante y la volatilidad. Cuando se aplica a una opción sobre acciones. el modelo incorpora la variación de precios constantes de las acciones, el valor temporal del dinero. las opciones Precio de Ejercicio y el tiempo de la expiración de opciones. VIDEO Carga del reproductor. ROMPIENDO Negro Scholes El Negro Scholes es uno de los conceptos más importantes de la teoría financiera moderna. Fue desarrollado en 1973 por Fisher Negro, Robert Merton y Myron Scholes y sigue siendo ampliamente utilizado en 2017. Es considerado como una de las mejores formas de determinar los precios de mercado de opciones. El modelo Negro Scholes requiere cinco variables de entrada: el precio de ejercicio de una opción, el actual precio de las acciones, el tiempo de expiración, la tasa libre de riesgo y la volatilidad. Además, el modelo supone precios de las acciones siguen una distribución logarítmica normal, porque los árboles no pueden ser negativos. Por otra parte, el modelo supone que no hay costos de transacción o impuestos la tasa de interés libre de riesgo es constante para todos los vencimientos se permite la venta en corto de valores con el uso del producto y no existen oportunidades de arbitraje sin riesgo. Negro-Scholes Fórmula La fórmula opción de compra Negro Scholes se calcula multiplicando el precio de las acciones por la función de distribución de probabilidad normal estándar acumulativa. A partir de entonces, el valor actual neto (VAN) del precio de ejercicio, multiplicado por la distribución normal estándar acumulada se resta del valor resultante del cálculo anterior. En la notación matemática, C SN (d1) - Ke (rt) N (d2). Por el contrario, el valor de una opción de venta podría ser calculado usando la fórmula: P Ke (-RT) N (-d2) - SN (-d1). En ambas fórmulas, S es el precio de las acciones, K es el precio de ejercicio, r es la tasa de interés libre de riesgo y T es el tiempo de maduración. La fórmula para d1 es: (ln (S / K) (r (volatilidad anualizada) 2/2) T) / (volatilidad anualizada (T (0,5))). La fórmula para d2 es: d1 - (volatilidad anualizada) (T (0,5)). Limitaciones Como se dijo anteriormente, el modelo Negro Scholes solamente se utiliza para fijar el precio opciones europeas y no toma en cuenta que las opciones americanas pueden ejercerse antes de la fecha de caducidad. Por otra parte, el modelo asume los dividendos y las tasas libres de riesgo son constantes, pero esto puede no ser cierto en la realidad. El modelo también asume la volatilidad se mantiene constante durante la vida opciones, que no es el caso porque la volatilidad fluctúa con el nivel de la oferta y la demand. Using Negro-Scholes para dar un valor a las opciones sobre acciones (LifeWire) - Durante años, las empresas que pagan los trabajadores con las opciones sobre acciones podría evitar deducir el costo de esas opciones como un gasto. Las reglas cambiaron en 2005, cuando la industria de la contabilidad actualiza sus directrices sobre los pagos basados ​​en acciones, en una regla llamada FAS 123 (R). Hoy en día, las empresas en general, elegir uno de dos métodos para valorar el costo de dar a un empleado una opción de acciones: un modelo Negro-Scholes, o un modelo de celosía. Cualquiera que lo desean, deben deducir el gasto de opciones a partir de sus ganancias, lo que reduce las ganancias por acción. El modelo Negro-Scholes es una fórmula ganadora del Premio Nobel que puede determinar el valor teórico de una opción sobre la base de una serie de variables. Debido concede opciones a los empleados enviaban réplicas de las opciones negociadas en bolsa, las reglas Negro-Scholes requieren algunas modificaciones para las opciones de los empleados. La ecuación de modelos es compleja, pero las variables son fáciles de entender. También son útiles en la determinación de las consecuencias de invertir en empresas cuyas acciones tienen una mayor volatilidad. Para ver si una empresa utiliza Negro-Scholes para valorar sus opciones, y los supuestos realizados acerca de las opciones, compruebe su último 10-Q informe trimestral en el sitio web de la Comisión de Bolsa y Valores. ¿Por qué opciones difíciles de valorar Cuando una empresa da una bonificación de 1 millón de dólares en efectivo a su director general, el costo es clara. Pero cuando se da el CEO el derecho a comprar un millón de acciones a 25 en algún momento una cuota en el futuro, la tampoco coste fácil de entender. Por ejemplo, la opción podría perder todo su valor si la acción nunca se eleva por encima de 25 durante el tiempo que la opción es válida. Negro-Scholes puede determinar el coste teórico de la opción en la fecha en que se emite para el empleado. Hay tres factores que afectan en general el precio de una opción en Negro-Scholes, de acuerdo con el Consejo de la Industria de opciones, un grupo comercial: El valor intrínseco opciones. La probabilidad de un cambio significativo en la población. El coste de las tasas de dinero, o de interés. El modelo de precios Negro-Scholes considera que el precio actual de una acción y el precio objetivo como dos variables críticas en poner un precio a una opción. Una opción de compra, se recordará, da al tenedor el derecho de comprar una acción a un precio objetivo fijado dentro de un período de tiempo especificado, no importa qué tan alto se eleva la acción. Considere dos opciones de compra sobre el mismo 10 stock - uno con un precio objetivo de 12 y una con un precio objetivo de 15. Un inversor pagaría más por la opción con un precio objetivo de 12, debido a que las acciones tendrían que aumentará sólo 2,01 por la opción de convertirse valioso, o en el dinero. Tenga en cuenta que estos factores son en general menos significativa para las opciones sobre acciones. Eso es porque las empresas en general, emiten opciones para los empleados con un precio objetivo que es idéntico al precio de mercado del día se emiten las opciones. Riesgo de Cambio Significativo: tiempo hasta que la opción expira Bajo el modelo Negro-Scholes, una opción con una vida útil más larga es más valioso que una opción de otro modo idéntico que expire antes. Esto tiene sentido lógico: Con más tiempo al comercio, una acción tiene una mayor posibilidad de superar su precio objetivo. Como ejemplo, consideremos dos opciones de compra sobre acciones idénticas de ABT Corp. y asuma que comercializa actualmente el 37 por acción. La opción que expira en noviembre tiene un período adicional de cuatro meses para elevarse por encima de 43, por lo que será más valioso que una opción idéntica julio. opciones sobre acciones a menudo caducan muchos años en el camino, a veces una década más tarde. Sin embargo, los empleados suelen ejercer opciones mucho antes de que caduquen. Como resultado, las compañías no necesita asumir que la opción será ejercida en el último día de su validez. Al calcular el costo de una opción, las empresas suelen suponer un lapso más corto - por ejemplo, cuatro años para una opción de 10 años. Tiene sentido por qué theyd que desee hacer esto: Bajo Negro-Scholes, plazos más cortos reducen el valor de una opción y así reducir el costo de las opciones de conceder a la empresa. Riesgo de Cambio Significativo: Volatilidad Con Negro-Scholes, la volatilidad es de oro. Consideremos dos empresas, aburrido historia Inc. y Wild Child Corp., que suceden tanto al comercio para el 25 por acción. Ahora, considere una opción de 30 llamada en estas poblaciones. Para estas opciones para convertirse en el dinero, las existencias deberían aumentar en un 5 antes de la expiración de la opción. Desde la perspectiva de los inversores, la opción de Wild Child - que gira violentamente en el mercado -, naturalmente, sería más valiosa que la opción en la historia aburrida, que históricamente ha cambiado muy poco día a día. Hay varias maneras de medir la volatilidad, pero todos ellos tienen como objetivo mostrar una tendencia stocks a subir y bajar. La implicación para los inversores es que las empresas cuyos precios son más volátiles de stock pagarán un precio más alto para emitir opciones a los empleados. las tasas de interés más altas aumentan el valor de una opción de compra, elevando el costo de la emisión de opciones sobre acciones a los empleados. Cuando la Reserva Federal aumenta las tasas de interés, esto tiende a hacer concesiones de opciones más costoso para las empresas. Tarifas afectan precios de las opciones debido a la importancia del valor temporal del dinero en opciones. Considere una persona que compra opciones para 100 acciones de Manypenny Inc. con un precio objetivo de 20. El inversor puede pagar sólo una pequeña cantidad de la opción, pero puede dejar de lado 2.000 para cubrir el costo final del ejercicio de la opción y la compra de las 100 acciones de valores. Cuando las tasas de interés suben, las opciones de comprador puede ganar más intereses sobre esa reserva de 2.000. Como resultado, cuando las tasas de interés son más altas, los compradores de opciones de compra son por lo general dispuestos a pagar más por una opción. Para más información El Consejo de Normas de Contabilidad Financiera, una junta independiente que establece los procedimientos de contabilidad estándar, proporciona una declaración en línea acerca de su dominio FAS 123 (R). que pertenece a la fijación de precios de las opciones sobre acciones y otras compensaciones basadas en acciones. El Consejo de la Industria Opciones ofrece un curso en línea sobre las opciones de fijación de precios. La Real Academia Sueca de Ciencias publica su cita de 1997, cuando recibió el Premio Nobel de Economía Robert C. Merton y Myron S. Scholes, que, en colaboración con el fallecido Fischer Negro, desarrolló el modelo de valoración de opciones Negro-Scholes. ERI Negro-Scholes Calculadora de ecuaciones Esta calculadora en línea utiliza la ecuación Negro-Scholes para el valor razonable de una opción de compra europea en una que no paga dividendos de valores, de la siguiente manera: una opción de compra europea sólo puede ejercerse en su fecha de caducidad. Esto está en contraste con opciones americanas que pueden ser ejercidos en cualquier momento antes del vencimiento. Una opción europea se utiliza con el fin de reducir las variables en la ecuación. Esto es aceptable, ya que la mayoría de las opciones de acciones de la compañía de Estados Unidos no se ejercen hasta su vencimiento (traspaso) la fecha. ¿Por qué cuando un empleado ejerce una llamada temprano, él o ella pierde el valor de tiempo restante en la llamada y recoge únicamente el valor intrínseco. Exención de responsabilidad: Este Negro-Scholes calculadora no pretende ser una base para decisiones comerciales. Ninguna responsabilidad se asume para su corrección o adecuación para un fin determinado. Úselo bajo su propio riesgo. Para obtener más información sobre cómo utilizar el método de Negro-Scholes para asignar un valor a las opciones sobre acciones, consulte el ERI Distancia Centro de aprendizaje en línea de golf Negro-Scholes Valoraciones. Definiciones relevante Negro Scholes (todos los valores son por acción) El modelo de valoración de opciones Negro Scholes determina el valor justo de mercado de las opciones europeas, pero también puede ser utilizado para valorar opciones americanas. La fórmula real se puede ver aquí. las existencias de la precio de los activos un precio actual, negociado o estimado públicamente. Opción Precio de Ejercicio precio predeterminado (por el emisor de la opción) en el que se compra o se vende un stock de opciones. Madurez (Tiempo hasta el vencimiento) Tiempo restante hasta la fecha de vencimiento de la opción. Tasa de interés Tasa de interés actual libre de riesgo de los bonos del gobierno vencimiento a corto plazo, tales como las letras del Tesoro de Estados Unidos. Grado de cambio impredecible con el tiempo de una opciones de precio de las acciones a menudo expresada como la desviación estándar del precio de las acciones. EEUU valor justo de mercado de una opción ejercida al vencimiento. Una opción de compra otorga al comprador (tenedor de la opción) el derecho a comprar acciones por parte del vendedor (emisor de la opción) al precio de ejercicio. EEUU valor justo de mercado de una opción ejercida al vencimiento. Una opción de venta da al comprador (tenedor de la opción) el derecho a vender las acciones adquiridas al emisor de la opción al precio de ejercicio. Una opción europea sólo puede ejercerse en la fecha de vencimiento. Una opción americana puede ejercerse en cualquier momento durante la vida de la opción. Sin embargo, en la mayoría de los casos, es aceptable para valorar una opción americana utilizando la Scholes Negro porque las opciones estadounidenses rara vez son ejercidos antes de la fecha de caducidad. (Publicado por QuickRead NACVA 22. De enero de, 2017) El Scholes Negro El verdadero valor de un de opciones sobre acciones es a menudo mayor que su valor intrínseco. En este artículo se realiza una aproximación teórica a la valoración que se centra en el valor temporal del dinero con el modelo de valoración de opciones Negro-Scholes. Una opción de acciones para empleados es un contrato entre el empleador y el empleado individual que proporciona el derecho a comprar acciones de la compañía a un precio designado por un período determinado de tiempo. A efectos fiscales, opciones sobre acciones o bien se clasifican como opciones de acciones u opciones de acciones no calificadas. El precio de compra fijo otorgado por la opción se denomina precio de ejercicio o el precio de ejercicio (strike). A menudo, se le asigna un período de espera antes de la opción puede ser ejercido. Este período de tiempo se conoce como el período de adquisición. Una opción de acciones para empleados tiene una fecha de caducidad, después de lo cual el empleado pierde el derecho a ejercer la opción. Esta fecha se conoce como la fecha de caducidad. La diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de las acciones de mercado se conoce comúnmente como el valor intrínseco. Aunque simple para calcular el valor intrínseco raramente se considera el verdadero valor de la opción porque ignora el valor temporal de la opción de valores. De hecho, el verdadero valor de la opción es a menudo mayor que el valor intrínseco. Esto se debe a que cuanto mayor sea el plazo de la opción, mayor será el valor temporal de la opción. Esto se debe al hecho de que un período de tiempo más largo aumenta la probabilidad de que las acciones subyacentes se elevará por encima del precio de ejercicio de la opción. Por lo tanto, para determinar el verdadero valor de las opciones sobre acciones, es necesario el uso de una aproximación teórica a la valoración que tiene en cuenta el valor temporal del dinero. Empleamos el modelo de valoración de opciones Negro-Scholes. El uso del modelo Negro-Scholes también se apoya dentro de los sectores de contabilidad e información financiera. De acuerdo con la Declaración Financial Accounting Standards Board No.123 (revisada en 2004), se requiere una entidad pública para medir el costo de los servicios de los empleados recibidos a cambio de una concesión de instrumentos de capital basados ​​en el valor razonable la fecha de otorgamiento de la concesión. El valor razonable la fecha de otorgamiento de opciones sobre acciones para empleados e instrumentos similares se estimaron utilizando modelos de valuación de opciones ajustadas a las características únicas de esos instrumentos. El comunicado aclara además que las opciones sobre acciones, el valor razonable se determina utilizando un modelo de valuación de opciones que tiene en cuenta el precio de las acciones en la fecha de concesión, el precio de ejercicio, la vida esperada de la opción, la volatilidad de la acción subyacente y la los dividendos esperados en él, y la tasa libre de riesgo a lo largo de la vida esperada de la opción. Estos son los factores que son los componentes clave que se utilizan en el modelo de valoración de opciones Negro-Scholes. NEGRO-Scholes de valoración de opciones MODELO La teoría económica en la que nos basamos es Teoría opciones de precios. El modelo de opciones de paradigma de precios es el Negro-Scholes Opciones Pricing Model (Negro-Scholes o BSOPM), desarrollado por la Universidad de Chicago profesores Fisher Negro y Myron Scholes, el último de los cuales recibieron el Premio Nobel de Economía por el desarrollo del modelo (Negro tenía ya muerto). Una opción es un contrato que permite una para comprar un número determinado de acciones de una empresa a un precio y tiempo específico. Por ejemplo, uno podría comprar una opción de compra de 100 acciones de IBM al 100 por acción en una fecha específica. Una opción europea es tal que uno puede comprar solamente en esa fecha, mientras que una opción americana permite a uno a comprar en cualquier momento hasta dicha fecha inclusive. El modelo original Negro-Scholes funciona bajo el supuesto de una opción europea. Una opción de venta es lo contrario de una llamada. Le permite a uno para vender las acciones a un precio y tiempo específico. Examinemos una opción de compra. No sabemos cuál será el precio de la acción. Negro-Scholes asume una distribución de probabilidad normal (la curva en forma de campana) de los precios en la fecha de vencimiento de la opción. La curva en forma de campana es simétrica y picos en el centro, que es la estadística media, la mediana y la moda, siendo estos tres tipos diferentes de medias, que no son idénticos para distributions.1 asimétrica Todas las distribuciones normales se miden por dos y sólo dos parámetros: la media y la desviación estándar. La media es la media, y la desviación estándar es una medida estadística de la anchura de la curva. La volatilidad de las acciones es el principal determinante del valor de la opción. El más volátil la acción, más corto y más gordo es la curva normal y la mayor es la probabilidad de hacer un montón de dinero en la inversión. La valoración de opciones Modelo Negro-Scholes es uno de los métodos más ampliamente aceptados para valorar las opciones sobre acciones. Dadas las similitudes entre las opciones negociadas en bolsa y las opciones de los empleados, el tribunal considera con frecuencia los resultados de la BSOPM como un proxy apropiada del valor. 1 Técnicamente es el logaritmo natural de los precios que se distribuye normalmente, pero para una explicación más intuitiva, hablamos en términos de precios en lugar de conectarse prices. How empleados Valor (A menudo incorrectamente) Su Opciones de Acciones Uno de los cambios más intrigantes de la ejecutiva y la compensación de los empleados es el aumento en el uso de las opciones sobre acciones. Aunque gran parte de la discusión acerca de las opciones sobre acciones se han centrado en empresas economy8221 8220new, ha habido un aumento correspondiente en subvenciones de opciones sobre acciones para las empresas más tradicionales. La explicación típica para el uso de las opciones sobre acciones es que estos vehículos de compensación permiten a las empresas para atraer y retener a los mejores empleados y también proporcionan incentivos superiores a los empleados para aumentar el valor del accionista. Si bien estas explicaciones parecen razonables en la superficie, que dependen de la suposición de que los empleados a entender cómo funcionan las opciones sobre acciones. Sin embargo, según una investigación reciente de los profesores de Wharton David F. Larcker y Richard A. Lambert. empleados, de hecho, tienden a no entender la economía básica de las opciones sobre acciones, resultado que tiene importantes implicaciones para los empleados, los empleadores, los consejos de administración y los consultores de gestión. Larckers y la investigación Lamberts, basado en una encuesta de 122 lectores KnowledgeWharton llevados a cabo en marzo de 2001, observaron lo que cuestan las opciones sobre acciones de la empresa y en qué valor empleados colocan sobre ellos. 8220For ejemplo, se encontró que algunos empleados albergan expectativas poco realistas en cuanto a lo que sucederá con el precio de las acciones, dice Larcker 8221. 8220In otras palabras, los empleados valoran sus opciones más de lo que son en teoría vale la pena, lo que puede causar problemas de recursos humanos, así como plantear cierta ética issues.8221 Una encuesta anterior, éste llevó a cabo en mayo de 2000 por Oppenheimer Inc. subieron con algunos de las mismas conclusiones aunque su alcance es más limitado. El estudio, basado en 107 encuestados que eran dueños de las opciones sobre acciones, que se encuentran, por ejemplo, que el 39 de tenedores de opciones dijeron que sabían 8220little8221 o 8220nothing8221 acerca de sus opciones y otros 35 dijeron que sólo conocían 8220something.8221 Como una fuerte indicación de limitaciones graves de conocimiento, 11 de los encuestados habían permitido 8220in las opciones money8221 expiren, esencialmente, haciéndolos inútiles. Por último, 52 indican que sabían 8220little8221 o 8220nothing8221 sobre las consecuencias fiscales de las opciones de hacer ejercicio. Una cartilla sobre las opciones Opciones de archivo son engañosamente simples contratos de compensación. Cuando se ejerce una opción, su ganancia se incrementa en un dólar por cada dólar que el precio de la acción está por encima del precio de ejercicio (o de ejercicio). Si el precio de la acción está por debajo del precio de ejercicio cuando la opción madura, la opción se deja sin ser ejercida y su rentabilidad es cero. Lo que precios de las acciones será de cinco a diez años en el futuro son, por supuesto, desconocida en la fecha de concesión. Como resultado, muchas empresas se basan en un modelo de valoración para determinar el costo de la concesión de una opción. Una metodología de valoración común es el enfoque Negro-Scholes, que es fácil de calcular con programas ampliamente disponibles y proporciona una indicación razonable del coste previsto para la firma de la concesión de una opción sobre acciones. Para una empresa típica, el valor Negro-Scholes de un ejecutivo de opciones sobre acciones concedidas en el dinero donde el precio de concesión es el mismo que el precio de las acciones en esa fecha 8211 es de 30 a 50 de la cotización actual. A pesar de que el coste para la empresa pueda ser estimada razonablemente, el valor de la opción de acciones a un empleado no es simplemente el valor Negro-Scholes. Esto se debe a la gran cantidad de empleados es mucho más altamente ligado al valor de la empresa que es la riqueza de los inversores externos bien diversificadas. Los empleados, que están contractualmente prohibido vender sus opciones a los inversores externos, por lo tanto, tienen menos capacidad de cubrir el riesgo asociado con las opciones que llevan a cabo, y son más propensos a ejercer las opciones temprana para ambos liquidez y razones de reducción de riesgos. En general, el valor de una opción sobre acciones a un empleado de aversión al riesgo puede ser sustancialmente por debajo de las firmas coste de la concesión de la opción de valores. Por lo tanto, el valor de una opción sobre acciones a un empleado no debe exceder el valor Negro-Scholes de la opción. otros modelos similares Negro-Scholes y proporcionan cifras teóricas para el costo de la opción de la empresa o el límite superior para el valor de la opción para el empleado. Sin embargo, casi nada se sabe acerca de cómo los empleados realmente valoran sus opciones sobre acciones. La cuestión clave es, 8220What hacer los empleados perciben una opción para ser worth8221 dar una respuesta a esa pregunta tiene profundas implicaciones para el diseño de programas de compensación. También fue una de las preguntas formuladas por la encuesta Larcker y Lambert, llevado a cabo con iQuantic Inc. Los participantes en el estudio eran gerentes o ejecutivos de alto nivel de 98 empresas diferentes. El demandado típica fue de 36 años de edad, habían sido empleados por su compañía durante cinco años, obtuvo una compensación en efectivo de 135.000 y se mantiene la equidad en su compañía de 50.000. El demandado típica se había concedido opciones en tres ocasiones por su firme actual y había ejercido opciones una vez. Dado el momento de la encuesta, no es de extrañar que los precios de las acciones de muchas de las empresas que respondieron habían caído durante el año anterior al de un año de retorno promedio de precios de acciones (volatilidad) anterior a la encuesta fue abajo 50, y la volatilidad media fue de 98 . Sin embargo, los encuestados pensaban que su precio firmas de valores durante el próximo año se incrementaría en un promedio de 96. por lo tanto, a pesar del reciente desempeño precio de las acciones y en la alta volatilidad, los encuestados parecían muy optimista sobre el futuro. La encuesta preguntó a los encuestados para proporcionar una respuesta a la pregunta, 8220How cantidad de dinero que su empresa tiene que ofrecer por opción de devolver una opción sobre acciones de ejercicio a remaining8221 siete años de vida En otras palabras, 8220what es que la opción vale la pena you8221 Cinco diferentes se examinaron los escenarios de precio de ejercicio y el precio actual (en la disminución de nivel de valor): opciones de acciones que se encuentran en el dinero en un 100 (es decir, el precio actual es el doble del precio de ejercicio de opciones), en el dinero por 10, en el dinero (es decir, el precio de concesión es el mismo que el precio de las acciones en esa fecha), fuera del dinero por 10, y fuera del dinero por 50 (es decir, el precio actual de las acciones es la mitad del precio de ejercicio de opciones). Los resultados, mostrados en un gráfico. revelaron que los directivos valoran sus opciones considerablemente por encima del valor Negro-Scholes. Por ejemplo, en el dinero-opciones están valorados en 50 mayor que el valor Negro-Scholes y opciones que están fuera-del-dinero al 50 se valoran a más del doble del valor de Negro-Scholes. Estos resultados, dice Lambert, 8220indicate que los gerentes no entienden completamente el valor de las opciones sobre acciones o, posiblemente, su incentivo asociado effects.8221 Un análisis más detallado reveló que los empleados más jóvenes en puestos de dirección bajos tienen el sesgo al alza en la mayoría de los valores percibidos. Además, los empleados que ejercen las opciones durante el año pasado y tienen mayores expectativas para el futuro lugar desempeño precio de los valores más altos en sus opciones sobre acciones. En consonancia con la economía tradicional, los empleados que son altamente adverso al riesgo (o que tienen una fuerte aversión a la volatilidad de su riqueza) lugar un valor mucho más alto en las opciones sobre acciones en-el-dinero y un valor mucho más bajo de fuera-de-la-dinero stock opciones. Por último, dice Larcker, existe alguna evidencia preliminar de que los hombres hacen un poco mejor trabajo de valoración de opciones sobre acciones que las mujeres. En varios casos, varios empleados de la misma empresa respondieron a la encuesta. Los resultados de una empresa dedicada al desarrollo de software y consultoría se presentan como son los resultados para una firma dedicada a la fabricación de hardware del ordenador. Con algunas excepciones, los encuestados valoraron sus opciones por encima del límite superior calculado a partir de Negro-Scholes. Además, estas cifras revelan que los empleados generalmente entienden cómo el valor de una opción sobre acciones disminuye a medida que cae la opción más fuera del dinero. Las cifras también demostraron que existe una variación sustancial en el valor percibido dentro de los gestores de la misma empresa. 8220The medida de esta heterogeneidad es problemático para comprender si las opciones sobre acciones proporcionan los mismos incentivos en toda la organización, 8221 dice Lambert. Implicaciones para las empresas Es difícil de creer que las opciones sobre acciones tienen el efecto deseado sobre el comportamiento del empleado si los empleados no entienden la economía básica de las opciones sobre acciones. Es evidente que los empleadores necesitan desarrollar programas de entrenamiento más sofisticados, los investigadores sugieren. Por ejemplo, las empresas tienen que educar a los empleados acerca de los límites esperados del valor de las opciones sobre acciones y quizás señalar que el valor esperado es probablemente menor que la estimación Negro-Scholes. Por otra parte, el programa de formación debe adaptarse al sesgo asociado con las características específicas de los empleados. Por ejemplo, los empleados más jóvenes en áreas técnicas pueden tener un conjunto diferente de problemas de comprensión de las opciones sobre acciones que los administradores de alto nivel en la comercialización. Luego está lo que Larcker llama la conducta desviada 8220more la idea de que las empresas pueden reducir el número de opciones concedidas a los empleados con el fin de satisfacer requirements.8221 salario Por ejemplo, supongamos que el valor económico que se espera de una opción sobre acciones es de 20, pero el empleado sobrestima la misma opción de acciones en (digamos) 40. Además, imaginemos que el empleado requiere el valor de opción de acciones de 10.000 por año. Como muchas opciones satisfarían el empleado: 10.000 / 40 250 Es evidente que la empresa está utilizando el sesgo del empleado con el fin de que él o ella pagar menos (el empleado debe exigir 10.000 / 20 500 opciones, y no 250 opciones). El objetivo de esta investigación es entender cómo las opciones sobre acciones de valor empleados e identificar los factores que causan los empleados a un exceso de valor o infravaloran sus opciones. Si usted está interesado en una encuesta a una amplia muestra de sus empleados sobre cómo valoran sus opciones, por favor, póngase en contacto con David Larcker (larckerwharton. upenn. edu) o Richard Lambert (lambertwharton. upenn. edu). Para tener una idea acerca de la encuesta, haga clic aquí: Para ver un informe de muestra de esta encuesta (mejor usando el navegador Internet Explorer), haga clic aquí.